{"id":15,"date":"2015-04-21T17:29:00","date_gmt":"2015-04-21T17:29:00","guid":{"rendered":""},"modified":"2016-02-05T11:39:06","modified_gmt":"2016-02-05T11:39:06","slug":"5-motivaciones-por-las-que-las-empresas-recompran-sus-acciones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.euroresidentes.com\/empresa\/inversion-finanzas\/5-motivaciones-por-las-que-las-empresas-recompran-sus-acciones\/","title":{"rendered":"5 motivaciones por las que las empresas recompran sus acciones"},"content":{"rendered":"
<\/a><\/div>\n

\u00bfQu\u00e9 sentido tiene que una compa\u00f1\u00eda invierta en sus propias acciones? <\/strong><\/h3>\n

A priori, no deber\u00eda tenerlo, ya que las empresas deber\u00edan emplear sus recursos en generar valor a trav\u00e9s del modelo de negocio en el que son especialistas.<\/p>\n

Sin embargo, hay escenarios en los que la compra de sus acciones no s\u00f3lo tiene sentido, sino que puede fortalecer las cuentas de una empresa e incluso suponer una v\u00eda extra de remuneraci\u00f3n al inversor.<\/p>\n

<\/a><\/div>\n

Principales motivaciones<\/h3>\n

Seg\u00fan algunos expertos, las empresas recompran sus propias acciones por cinco motivos:<\/p>\n

<\/div>\n

1. Cuando la empresa cotiza a un precio inferior a su valor contable en libros, le puede compensar incluso endeudarse (m\u00e1xime en un entorno de tipos bajos) y recomprar sus propias acciones para cobrar el dividendo<\/b>.<\/p>\n

2. Cuando las acciones de la empresa generan un ROE<\/b> (retorno sobre el capital) superior al de otras inversiones dentro de su sector<\/b>, con lo que la alternativa m\u00e1s rentable es, sencillamente, apostar por ella misma.<\/div>\n
<\/div>\n
3. Como f\u00f3rmula de remuneraci\u00f3n al accionista. <\/b>La empresa adquiere sus propios t\u00edtulos en el mercado y, posteriormente, los amortiza (o elimina) con lo que se reduce el n\u00famero de acciones en circulaci\u00f3n. En consecuencia, la \u00abtarta\u00bb del beneficio empresarial se reparte entre menos acciones y los inversores tocan a una porci\u00f3n mayor.<\/div>\n
<\/div>\n
4. Para dificultar una OPA hostil o limitar el impacto de la salida de un accionista significativo<\/b> (como hizo Repsol en 2011 adquiriendo un 10% de su capital a Sacyr).<\/div>\n
<\/div>\n
5. Porque supone un motor para la cotizaci\u00f3n de las acciones<\/b>: si aumenta la demanda, sube el precio de las acciones.<\/p>\n
    <\/ol>\n


    <\/strong><\/p>\n

    <\/a><\/div>\n

    Tambi\u00e9n es importante conocer que cuando una compa\u00f1\u00eda adquiere sus propias acciones se denomina autocartera <\/b>y que, generalmente, esta operativa tiene un l\u00edmite legal establecido, que en Espa\u00f1a se sit\u00faa en el 10% del capital social de dicha empresa.<\/p>\n

    <\/p>\n

    Empresas con autocartera en Espa\u00f1a<\/h3>\n

    Esta f\u00f3rmula de remuneraci\u00f3n a los accionistas es habitual en Wall Street<\/b>, donde el importe de las recompras de acciones super\u00f3 los 530.000 millones de d\u00f3lares en 2014<\/b>.<\/p>\n

    Tambi\u00e9n se utiliza, aunque en menor medida, en las bolsas europeas. En Espa\u00f1a, la implementan solamente 5 compa\u00f1\u00edas del IBEX-35.<\/p>\n

    Tres de ellas, Iberdrola, Ferrovial y ACS lo hacen para compensar la diluci\u00f3n que supone el scrip dividend<\/em> o dividendo flexible, una modalidad de retribuci\u00f3n que implica la emisi\u00f3n de nuevos t\u00edtulos para aquellos accionistas que prefieran cobrar en acciones en lugar de efectivo.<\/p>\n

    Con esta modalidad de retribuci\u00f3n, los inversores sufren un efecto dilutivo, ya que el valor de la empresa se reparte entre un mayor n\u00famero de acciones. Para neutralizar ese efecto, Iberdrola, Ferrovial y ACS recompran sus propias acciones y las amortizan. Con datos de Bolsa y Mercados, las tres compa\u00f1\u00edas han amortizado m\u00e1s de 1.000 millones de euros en acciones en los \u00faltimos doce meses (abril 2015).<\/p>\n

    Aunque la recompra de acciones pueda parecer un paso l\u00f3gico entre las compa\u00f1\u00edas que abonan dividendos en scrip,<\/em> en realidad constituye una decisi\u00f3n corporativa que forma parte de la estrategia de la empresa<\/b>, ya que otros valores que tambi\u00e9n remuneran en acciones, como algunos de bancos con el objetivo de reforzar su solvencia, no recurren a esta operativa para compensar la diluci\u00f3n de los accionistas.<\/p>\n

    <\/a><\/div>\n

    Repsol <\/b>tambi\u00e9n planeaba realizar una recompra de acciones, con la consiguiente reducci\u00f3n de capital para compensar la diluci\u00f3n del scrip. <\/em><\/p>\n

    La Junta de la petrolera tom\u00f3 esta decisi\u00f3n en marzo de 2014. Sin embargo, en abril de 2015 anunci\u00f3 que no realizar\u00eda tal recompra debido a que la compa\u00f1\u00eda tuvo que afrontar una importante salida de caja con la adquisici\u00f3n de la canadiense Talisman, Adem\u00e1s, en junio de 2014 abon\u00f3 un dividendo extraordinario de un euro por acci\u00f3n, con lo que considera que el accionista ha recibido ya una importante remuneraci\u00f3n.<\/p>\n

    La quinta compa\u00f1\u00eda del Ibex que ha dado este paso es Amadeus<\/b>. La firma de tecnolog\u00eda para el sector tur\u00edstico anunci\u00f3 en diciembre de 2014 la recompra de 320 millones de euros en acciones para su posterior amortizaci\u00f3n como v\u00eda de remuneraci\u00f3n adicional a los accionistas.<\/p>\n

    La compa\u00f1\u00eda hab\u00eda incrementado el rango del pay out <\/em>(porcentaje del beneficio que se reparte v\u00eda dividendo) hasta el 40% o 50%. Por ello, y dadas las proyecciones de generaci\u00f3n de caja para los pr\u00f3ximos a\u00f1os, la viabilidad existente, as\u00ed como los niveles de deuda neta \/ ebitda (pr\u00f3ximos a 1 vez) la compa\u00f1\u00eda se decidi\u00f3 por esta opci\u00f3n.<\/p>\n

    \u00bfQu\u00e9 retorno adicional supondr\u00e1 para el accionista la implementaci\u00f3n de este programa? El impacto si comprasen todas las acciones incluidas en el plan (un m\u00e1ximo de 12,5 millones de acciones) ser\u00eda del 2,7%, aunque dado que el precio de la acci\u00f3n no ha parado de subir desde el anuncio y las recompras de acciones se han hecho desde los 31 a los 35 euros por acci\u00f3n, el importe ser\u00e1 menor.<\/p>\n\n\n\n
    \n
    \"\"Autor del post<\/b><\/div>\n
    <\/div>\n
    \n
    Jorge Hern\u00e1ndez<\/b><\/a> <\/b>Licenciado en Ciencias Econ\u00f3micas por la Universidad de Murcia. Soy responsable de Planificaci\u00f3n Financiera y Reporting en el Grupo Digitex. Anteriormente, trabaj\u00f3 como Analista Financiero en el \u00e1rea de Valoraci\u00f3n y Business Modelling de Deloitte.<\/span><\/div>\n<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

    <\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    \u00bfQu\u00e9 sentido tiene que una compa\u00f1\u00eda invierta en sus propias acciones? A priori, no deber\u00eda tenerlo, ya que las empresas deber\u00edan emplear sus recursos en generar valor a trav\u00e9s del modelo de negocio en el que son especialistas. Sin embargo, hay escenarios en los que la compra de sus acciones no s\u00f3lo tiene sentido, sino que puede fortalecer las cuentas de una empresa e incluso suponer una v\u00eda extra de remuneraci\u00f3n al inversor. Principales motivaciones Seg\u00fan algunos expertos, las empresas recompran sus propias acciones por cinco motivos: 1. 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