{"id":142,"date":"2007-09-17T13:57:00","date_gmt":"2007-09-17T11:57:00","guid":{"rendered":"https:\/\/wp.euroresidentes.com\/empresa\/blog\/2007\/09\/17\/crisis-de-liquidez\/"},"modified":"2018-03-20T12:48:40","modified_gmt":"2018-03-20T11:48:40","slug":"crisis-de-liquidez","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.euroresidentes.com\/empresa\/exito-empresarial\/crisis-de-liquidez\/","title":{"rendered":"Crisis de liquidez"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>Algunas empresas confiesan perderse en la crisis actual entre t\u00e9rminos como subprime, liquidez, titulaci\u00f3n, fondos de titulaci\u00f3n, etc. Hemos encargado a nuestro asesor de Contabilidad y Finanzas una explicaci\u00f3n sencilla y did\u00e1ctica que nos ayude a comprender la crisis actual.<\/p>\n

CRISIS DE LIQUIDEZ EN LOS MERCADOS FINANCIEROS<\/p>\n

Desde el pasado mes de agosto de 2007, a diario podemos leer en los peri\u00f3dicos noticias en las que se repiten las siguientes palabras clave: liquidez, subprime, crisis y mercados, entre otras. A continuaci\u00f3n voy a analizar la situaci\u00f3n actual y potencial del sistema financiero a trav\u00e9s de la relaci\u00f3n de las cuatro palabras anteriores.<\/p>\n

Todo activo financiero tiene 3 caracter\u00edsticas principales que lo definen: rentabilidad, riesgo y liquidez. Al adquirir un activo financiero, la rentabilidad es la remuneraci\u00f3n y\/o beneficios que se espera obtener por la asunci\u00f3n de un riesgo y la renuncia a la liquidez inmediata.<\/p>\n

Desde hace a\u00f1os, y en todos los sistemas financieros del mundo, se ha producido un determinado proceso financiero denominado titulizaci\u00f3n y que se ha materializado en el crecimiento exponencial de fondos de inversi\u00f3n (instituciones de inversi\u00f3n colectiva(1)). Este proceso se puede definir de la siguiente manera: con el objetivo de movilizar la cartera de cr\u00e9ditos y pr\u00e9stamos de las entidades de cr\u00e9dito (generalmente a largo plazo), se permite a \u00e9stas la venta o cesi\u00f3n de estos activos financieros a patrimonios, independientes y carentes de personalidad jur\u00eddica, denominados fondos de titulizaci\u00f3n, que se financian mediante la emisi\u00f3n de valores negociables, que se denominan participaciones en fondos de inversi\u00f3n (2). De esta forma, una entidad bancaria concede cr\u00e9ditos y pr\u00e9stamos a sus clientes como operaci\u00f3n tradicional y habitual en su actividad para, posteriormente, ceder o vender dichos activos a unos patrimonios que, generalmente, gestionan unas sociedades del mismo grupo bancario.<\/p>\n

En todas las definiciones que podemos encontrar de este proceso financiero denominado titulizaci\u00f3n, se alude a que se produce una efectiva transferencia de riesgos y beneficios(3), pero en ninguna de ellas se alude a la transferencia de la iliquidez inherente de estos activos. Los valores negociables emitidos son f\u00e1cilmente transmisibles y existe un mercado secundario para hacer l\u00edquidos estos valores en cualquier momento a petici\u00f3n del inversor. Pero, \u00bfes ilimitada la profundidad y amplitud de estos mercados secundarios? Con profundidad me refiero al n\u00famero de \u00f3rdenes de compra \/ venta para cada tipo de activo, mientras que por amplitud al volumen de activos intercambiados. Estas dos caracter\u00edsticas de los mercados secundarios son determinantes en la liquidez real de los mismos.<\/p>\n

Crisis de liquidez actual<\/p>\n

Los mercados primarios de fondos de titulizaci\u00f3n han experimentado un importante crecimiento en los \u00faltimos a\u00f1os(4), pero este dinamismo no ha tenido la misma intensidad en el mercado secundario, donde los inversores suelen mantener sus posiciones a largo plazo. Los problemas de liquidez han surgido cuando un mayor n\u00famero de inversores han decidido desprenderse de sus participaciones en fondos de inversi\u00f3n y el mercado secundario no ha sido capaz de responder a estas peticiones. En otras palabras, hay vendedores pero no compradores, por lo que el activo no tiene liquidez.<\/p>\n

La crisis actual se ha desencadenado por uno de los principales factores negativos de estos procesos financieros. Las entidades bancarias, tras vender o ceder sus activos a fondos de inversi\u00f3n, han relajado su atenci\u00f3n sobre los mismos. Con su nivel de p\u00e9rdidas (riesgo) limitado y su rentabilidad garantizada, han centrado su atenci\u00f3n en el crecimiento de la actividad a trav\u00e9s de la concesi\u00f3n de nuevos cr\u00e9ditos o pr\u00e9stamos, y reducido el seguimiento y control de los riesgos adquiridos anteriormente, funciones que en cualquier caso deben desarrollar las entidades bancarias como especialistas financieros.<\/p>\n

Hipotecas subprime, cr\u00e9ditos hipotecarios de alto riesgo<\/p>\n

Este comportamiento ha alcanzado su m\u00e1ximo en EEUU con la concesi\u00f3n de hipotecas subprime, cr\u00e9ditos hipotecarios de alto riesgo concedidos a clientes sin una solvencia ni un nivel de ingresos adecuados y, posteriormente, titulizados, es decir, vendidos a fondos de inversi\u00f3n que se distribuyen entre el p\u00fablico minorista. Estos fondos ofrecen una rentabilidad mayor que otros con menos riesgos, pero, en ning\u00fan caso, un inversor conoce el riesgo real de estos valores ni su rentabilidad es acorde a dicho riesgo.<\/p>\n

Esta crisis se ha producido en EEUU porque se trata de la econom\u00eda que, en muchos aspectos, abre camino en procesos financieros, pero no me cabe ninguna duda de que este comportamiento hubiera sido (si no lo ha sido ya) imitado por otras entidades bancarias europeas.<\/p>\n

Las entidades bancarias son especialistas financieros que cumplen dos funciones b\u00e1sicas para una econom\u00eda: la intermediaci\u00f3n financiera y la gesti\u00f3n de riesgos. La primera consiste en captar fondos del p\u00fablico (por ejemplo, a trav\u00e9s de dep\u00f3sitos bancarios) y en conceder cr\u00e9ditos que favorezcan el desarrollo de la econom\u00eda. La segunda funci\u00f3n, la gesti\u00f3n de riesgos, es clave para evitar episodios de crisis o tensiones financieras en la econom\u00eda y las entidades tienen la obligaci\u00f3n de realizarla de forma responsable.<\/p>\n

Referencias en en texto:<\/p>\n

    \n
  1. Ley 35\/2003, de Instituciones de Inversi\u00f3n Colectiva.<\/li>\n
  2. Ley 19\/1992, sobre Fondos de Titulizaci\u00f3n Hipotecaria; Real Decreto 926\/1998, que regula los Fondos de Titulizaci\u00f3n de Activos.<\/li>\n
  3. Norma 23, Circular del Banco de Espa\u00f1a 4\/2004.<\/li>\n
  4. En Espa\u00f1a, la tasa de crecimiento en 2006 fue de un 36%. Memoria de Supervisi\u00f3n Bancaria de 2006, Banco de Espa\u00f1a (p\u00e1gina 30).<\/li>\n<\/ol>\n

    Ram\u00f3n Pedre\u00f1o Navarro
    Departamento de Contabilidad y Finanzas
    Euroresidentes \/     IT&IS<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Algunas empresas confiesan perderse en la crisis actual entre t\u00e9rminos como subprime, liquidez, titulaci\u00f3n, fondos de titulaci\u00f3n, etc. Hemos encargado a nuestro asesor de Contabilidad y Finanzas una explicaci\u00f3n sencilla y did\u00e1ctica que nos ayude a comprender la crisis actual. CRISIS DE LIQUIDEZ EN LOS MERCADOS FINANCIEROS Desde el pasado mes de agosto de 2007, a diario podemos leer en los peri\u00f3dicos noticias en las que se repiten las siguientes palabras clave: liquidez, subprime, crisis y mercados, entre otras. 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