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<\/a><\/div>\nNo hemos terminado todav\u00eda:
\nComentarios sobre las crisis financiaras y los planes de rescate<\/p>\n
Joseph E. Stiglitz<\/p>\n
No hace falta ser un genio para comprender que nuestro sistema financiero est\u00e1 en caos y que es necesario tomar medidas. Mientras escribo la Casa de Representantes acaba de rechazar la propuesta 3997 que era una modificaci\u00f3n de la propuesta de rescate del Secretario del Tesoro Paulson realizada el 20 de septiembre de 2008. Parece que sumar unas 100 p\u00e1ginas m\u00e1s a la propuesta no ha sido suficiente para convencer.<\/p>\n
Paulson y Wall Street han rogado una aprobaci\u00f3n r\u00e1pida de las propuestas para lograr recomponer la confianza, pero en este sentido hay un problema porque existe una opini\u00f3n extendida que Wall Street est\u00e1 intentando otro truco mas para reestablecer la confianza de los consumidores americanos, y si el plan no logra rescatar nuestro sistema financiero (algo altamente probable), un fracaso da\u00f1ar\u00e1 m\u00e1s todav\u00eda no solamente la confianza en el mercado burs\u00e1til, sino tambi\u00e9n la confianza en la capacidad de la Tesorer\u00eda de resolver los problemas. Si funciona el plan, lo mas probable es que ser\u00e1 porque Paulson y su equipo hayan logrado con su truco recuperar la confianza del los ciudadanos norteamericanos.<\/p>\n
Errores en el plan de rescate propuesto<\/p>\n
Existen tres errores cr\u00edticos en la propuesta. El primero es que una vez mas depende de una econom\u00eda de goteo inferior: es decir, que si le echamos suficientemente dinero hacia Wall Street, entonces este gotear\u00e1 hacia abajo, beneficiando al final trabajadores normales y propietarios de casas. (Parad\u00f3jicamente, Wall Street fue \u201cdestruido\u00bb en un acto de econom\u00eda de goteo superior o hac\u00eda arriba en su af\u00e1n de asegurar que el dinero que hab\u00eda descubierto al fondo del pir\u00e1mide fue impulsado hacia arriba). Econom\u00eda de goteo inferior casi nunca funciona, y no tiene por qu\u00e9 funcionar ahora. Incluso en el caso de que \u201cfuncione\u201d, no resulta la forma m\u00e1s eficaz o m\u00e1s justa de tratar el problema actual.<\/p>\n
El segundo error es que el plan plantea el problema fundamental como crisis de confianza. Indudablemente, la falta de confianza es parte del problema: pero esta falta se debe al que los mercados financieros realizaron unas pr\u00e9stamos muy malos. Esto no es una percepci\u00f3n o un fragmento de mi imaginaci\u00f3n. Es la realidad. Hubo una burbuja inmobiliaria que sobrecarg\u00f3 nuestra econom\u00eda, y esta burbuja termin\u00f3 explot\u00e1ndose. Seg\u00fan las predicciones m\u00e1s optimistas, los precios de las casas todav\u00eda tendr\u00e1n que caer mucho mas antes de que vuelvan a ser normales. Tal vez podamos evitar que se nos vaya completamente de las manos, pero eso ser\u00eda lo m\u00e1ximo a lo que podemos aspirar. Y si los precios siguen cayendo, habr\u00e1n m\u00e1s quiebras. Los malos pr\u00e9stamos han creado un gran agujero en las cuentas de resultados de los bancos. Tenemos que reparar este agujero. Si el gobierno paga el valor justo de estos activos, no estar\u00e1 haciendo nada para reparar el agujero.<\/p>\n
El tercer error es que una din\u00e1mica contraccionaria real est\u00e1 ya en moci\u00f3n, y el plan propuesto no hace nada para resolver este hecho. Incluso si el plan se pusiese en marcha con mucha rapidez, habr\u00eda alguna contracci\u00f3n de cr\u00e9dito. Pero mas all\u00e1 de esto, estados y municipios ya est\u00e1n sintiendo la crisis y han empezado a realizar cortes en sus gastos. La econom\u00eda dom\u00e9stica de los hogares son m\u00e1s d\u00e9biles ya, y tenemos que estar preparados para una situaci\u00f3n en la que los consumidores reducir\u00e1n sus gastos o al menos no aumentar\u00e1n su consumo a un paso suficiente como para sostener crecimiento. La econom\u00eda estadounidense ha sido sostenida por un boom de consumo alimentado por un excesivo nivel de pr\u00e9stamos, nivel que ahora tendr\u00e1 que ajustarse a la baja. Pero una desaceleraci\u00f3n en la econom\u00eda no har\u00e1 m\u00e1s que exacerbar todos nuestros problemas financieros. El Presidente ha dejado claro que el vetar\u00e1 cualquier propuesta para estimular el consumo, incluyendo una ampliaci\u00f3n en los pagos para personas en desempleo.<\/p>\n
Escandinavia y Buffett indican un camino m\u00e1s sencillo<\/p>\n
Hace casi dos d\u00e9cadas los pa\u00edses escandinavos demostraron c\u00f3mo se puede llenar el agujero en una cuenta de resultados de forma transparente. Warren Buffet demostr\u00f3 otra forma al dar capital a Goldman Sachs. Al emitir acciones preferentes con warrants (t\u00edtulos emitidos simult\u00e1neamente que representa y derecho sobre qui\u00e9n los adquiera), se reducen los riesgos de los compradores, asegurando una participaci\u00f3n p\u00fablica en el rescate. Este enfoque no solamente ha sido probado, sino que ofrece las incentivas y posibilidad para fomentar pr\u00e9stamos. Tambi\u00e9n evita la tarea sin sentido de intentar valorar millones de hipotecas complejas y otros productos financieros complejos que han firmado los consumidores en recientes a\u00f1os.<\/p>\n
Aunque no quiera seguir este camino m\u00e1s sensato, al menos el Gobierno deber\u00eda exigir cualquier banco cuyas hipotecas t\u00f3xicas vayan a ser asumidas por la Administraci\u00f3n, acciones preferentes (acon warrants) para asegurar que si tenemos que comprar unas acciones sobrevaloradas, al menos compartiremos las futuras ganancias con los accionistas de estos bancos.<\/p>\n
C\u00f3mo plantear foreclosures (procesos de embargo)<\/p>\n
Es imprescindible que encontremos la forma de resolver los foreclosures porque el punto de vista del Gobierno, que el plan de rescate de $700 convencer\u00e1 a los mercados que las hipotecas basura realmente no son tan malas despu\u00e9s de toso, es completamente err\u00f3neo.<\/p>\n
El plan de Paulson es como dar m\u00faltiples transfusiones de sangre a un enfermo cuyo problema es una continua hemorragia interna. Si no resolvemos la causa de esta hemorragia, nuestra econom\u00eda seguir\u00e1 sangr\u00e1ndose. Hay tres medidas que podr\u00edamos tomar, que costar\u00eda tan solo una fracci\u00f3n del coste del plan propuesto. Primero podr\u00edamos hacer que las casas cuesten menos para familias con ingresos bajos o medios, convirtiendo nuestra deducci\u00f3n de hipotecas en un cr\u00e9dito fiscal materializable. En efecto la Administraci\u00f3n paga el 50% de intereses e impuestos para norteamericanos con salarios muy altos, y sin embargos a los m\u00e1s pobres no les da nada. Segundo, necesitamos reformas en la legislaci\u00f3n de quiebras que permitieran que los due\u00f1os de casa pudiesen registrar el valor de sus casas y quedarse en ellas. Y tercero, el gobierno podr\u00edan asumir parte de su hipoteca, aprovechando tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos al que tiene acceso a fondos y su mayor capacidad de exigir pagos. Para compensar tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos, la Administraci\u00f3n podr\u00eda exigir al propietario la conversi\u00f3n del pr\u00e9stamo hipotecario a un pr\u00e9stamo recourse \u2013 pr\u00e9stamos recomprados – que reducir\u00eda la posibilidad de impagos y una reducci\u00f3n en valor de la hipoteca al 90% del precio de mercado.<\/p>\n
El Plan Paulson resuelve el hecho de que gracias a los prestamos basura, nadie tiene confianza ya en nuestras instituciones financieras. Pero lo resuelve pasando el riesgo a nosotros, los que pagamos los impuestos, sin ning\u00fan tipo de ventaja para nosotros y con una sobrevaloraci\u00f3n de los activos de estas instituciones.<\/p>\n
Tambi\u00e9n existe un problema de control sobre el Plan. Despu\u00e9s de una gesti\u00f3n catastr\u00f3fica de esta crisis, ahora la Administraci\u00f3n nos dice que debamos confiar en ella. Un Gobierno cuyos errores de juicio no han hecho mas que contribuir a la situaci\u00f3n actual, quiere con confiemos en ellos.<\/p>\n
Resumen<\/p>\n
Al final existe mucha probabilidad que este plan no resuelva los problemas del ciudadano americano que paga sus impuestos. Pensemos en qu\u00e9 se podr\u00eda comprar con unos cu\u00e1ntos billones de d\u00f3lares. El a\u00f1o pasado el Presidente vet\u00f3 una propuesta de ley para dar seguro m\u00e9dico a ni\u00f1os
\npobres (solo costar\u00eda unos mil millones al a\u00f1o) . Sin la atenci\u00f3n m\u00e9dica que precisan, estos ni\u00f1os podr\u00e1n tener problemas durante toda su vida, o simplemente morir antes de ser adulto.<\/p>\n
En econom\u00eda medioambiental existe un principio b\u00e1sico: el principio de que quien contamina paga. Es justo y eficaz. Wall Street ha contaminado nuestra econom\u00eda con pr\u00e9stamos t\u00f3xicos. Ahora deber\u00eda pagar la limpieza necesaria. \u00bfC\u00f3mo puede Paulson rechazar una propuesta como esta? Despu\u00e9s de todo, nos est\u00e1 prometiendo que su plan no nos costar\u00e1 nada, porque \u00e9l se asegurar\u00e1 de que pagar\u00e1n un valor de mercado justo que nosotros recuperaremos. Si tiene raz\u00f3n, entonces no se tendr\u00e1 que imponer ning\u00fan impuesto. Si se opone a la propuesta, es una indicaci\u00f3n que piensa que tendremos que asumir un plan y no quiere que sus amigos de Wall Street tengan que pagarlo.<\/p>\n
Seg\u00fan mi opini\u00f3n, el plan de rescate no funcionar\u00e1. Sin duda algunas empresas de Wall Street se beneficiar\u00e1n, pero el enorme crecimiento del d\u00e9ficit nacional y la percepci\u00f3n que incluso $700 no son suficiente para rescatar la econom\u00eda norteamericana da\u00f1ar\u00e1 aun m\u00e1s la confianza y nuestras debilidades econ\u00f3micas.<\/p>\n
Tal vez al final tenemos que seguir adelante con el Plan, sabiendo que es solamente un parche a corto plazo. Corregir las cosas incluyendo la creaci\u00f3n de un nuevo sistema de regulaci\u00f3n para reducir la probabilidad de que vuelva a ocurrir es una de las muchas tareas que todav\u00eda le quedan a la Administraci\u00f3n.<\/p>\n
Referencias<\/p>\n
We Aren\u2019t Done Yet: Comments on the Financial Crises and Bailout. Josep h E. Stiglitz<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Una de las mejores y m\u00e1s s\u00f3lidas opiniones sobre las razones del fracaso del Plan Rescate de la Administraci\u00f3n de los Estados Unidos la ofrece el Premio Nobel de Econom\u00eda J. Stiglitz. Por su inter\u00e9s reproducimos el art\u00edculo sobre el mismo. No hemos terminado todav\u00eda: Comentarios sobre las crisis financiaras y los planes de rescate Joseph E. Stiglitz No hace falta ser un genio para comprender que nuestro sistema financiero est\u00e1 en caos y que es necesario tomar medidas. Mientras escribo la Casa de Representantes acaba de rechazar la propuesta 3997 que era una modificaci\u00f3n de la propuesta de rescate <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1389,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[17,133],"tags":[],"class_list":["post-109","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-coyuntura","category-economia","has_thumb"],"yoast_head":"\n
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Stiglitz. Por su inter\u00e9s reproducimos el art\u00edculo sobre el mismo. No hemos terminado todav\u00eda: Comentarios sobre las crisis financiaras y los planes de rescate Joseph E. Stiglitz No hace falta ser un genio para comprender que nuestro sistema financiero est\u00e1 en caos y que es necesario tomar medidas. 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